欢迎来到 - 胜利文章网 !    
当前位置: 首页 > 解梦 > 建筑类 >

随笔系列2:2020否极泰来建筑十大变化:站在趋势行情的起点上

时间:2020-05-12 17:22 点击:
随笔系列2:2020否极泰来建筑十大变化:站在趋势行情的起点上

本报告导读:

    2020 年建筑行业在交易/宏观/行业/公司层面出现十大积极变化,行业反转向上、趋势行情将来临,推荐基建/装配式钢结构/地产链/PPP 园林四大方向。

    摘要:

    交易及宏观层面变化:1)交易层面:一是2019年建筑行业跌幅3%,排名所有行业倒数第一(第一名食品饮料上涨77%),沪深300 上涨32%,主要建筑龙头公司估值、机构配置迭创新低批量破净,相对涨幅巨大和估值高企的消费科技PEG 角度具有估值优势。二是ETF 换购减持度过边际最惨阶段,政策新规也限制了该局面,甚至二级买入正面影响。三是部分公司债务违约和高管违规等风险事件充分反映到股价中,影响近尾声。2)宏观层面:一是政治局会议做好六稳工作和加强基础设施建设,确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官,完善担当作为的激励机制,将重新激发地方的积极性。二是《关于在国土空间规划中统筹划定落实三条控制线的指导意见》环保土地红线制约边际宽松。三是资金更加宽松,财政专项债规模、用于基建比例扩大,发行节奏加快和可以补充资本金,资本金比例下调并可以用权益工具补充。

    行业及公司层面变化:1)行业层面:一是基建投资增速回升到接近地产,龙头公司凭借资金规模优势抢占市场份额获取超越行业增长。二是国家政策钢结构建筑物标准和试点加速市场启动,钢结构是建筑子行业里面增速最快和最持续的行业,新生的EPC 总包模式弹性巨大尚未被充分认识。

    三是地产链受益落户和利率等政策边际修复。四是PPP 园林是目前业绩最差的板块,资产负债表修复后将业绩和订单迎来见底回升。2)公司层面:一是中国铁建通过永续债、债转股和分拆上市等修复资产负债表,订单实现远超行业和央企的增长,十三五末年赶工期业绩稳定性强。二是钢结构衍生出技术包、规模生产、EPC 总包三个商业模式,EPC 总包比分包具有规模和盈利弹性,东南网架在行业和区域上拓展了更广泛的总包订单。三是园林业绩见底回升,惨烈的负债修复近尾声,岭南股份子公司恒润科技VR/AR 利润体量大。

    物极必反,2020 年建筑行情否极泰来,重估具全球竞争优势的核心资产。

    1)国内宏观政策转向加大支持力度,建筑业是稳定经济和拉动就业的基石行业、核心资产,基建投资加速在即;2)从全球看,中国政府债务率和城镇化率远低于美日、基建密度空间大,中国建筑公司以更高的增长却获得了更低的估值,是全球最低估的建筑资产;3)龙头公司市占率持续提升获得超过行业的业绩增长,现金流也在持续好转中。

    继续看好2020 年建筑行情,推荐四方向:基建首推中国铁建,及中国中铁/葛洲坝/中国交建/苏交科/中设集团;装配式钢结构首推东南网架,受益鸿路钢构/精工钢构/富煌钢构;地产链首推中国建筑,及金螳螂/全筑股份;PPP 园林推荐龙元建设;国际工程推荐中国化学/中材国际。

    风险提示:经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等


数据统计中,请稍等!
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------